主题：Investor Sentiment and the Cross-section of Corporate Bond Returns                           

(投资情绪和企业债券截面回报率)

主讲：郭旭博士

湖南大学经济管理研究中心

主持：高翔

时间：12月13日（周五）下午14：00 -15：30

地点：徐汇校区14楼研讨室

内容提要：

This paper constructs an investor sentiment measure at both individual bond and aggregate levels, uncovering the first evidence that investor sentiment has strong cross-sectional predictive power for corporate bond returns. High bond investor sentiment leads to low future returns. A portfolio that longs low sentiment bonds and shorts high sentiment ones generates an average monthly return of 0.87% for high-quality bonds and 1.48% for speculative-grade bonds. The results are robust to controlling for risk factors and bond characteristics. The cross-sectional predictability of bond returns is countercyclical, and the predictability appears to stem from its predictive power for macroeconomic conditions.

这篇论文在单独债券层面以及整体层面构建一个投资情绪指标，并首次发现了投资情绪对债券回报有很强的截面预测能力。投资情绪指标高的债券的未来回报低。对于高质量的债券，一个买入低投资情绪债券并卖空高投资情绪债券的投资组合的预期回报率为0.87%，对于投机债券，这一数字为1.48%。控制了风险因子和债券性质，结论稳健。对于债券回报率的截面预测能力是反周期的，同时该预测能力来源于它对宏观经济情况的预测能力。

演讲者简介：

郭旭， 获美国纽约州立大学布法罗分校（University at Buffalo, SUNY）经济学博士学位，现任湖南大学经济管理研究中心助理教授，他的研究领域是资产定价，固定收益分析, 投资组合管理，其论文发表于Journal of Banking and Finance.

主办单位：上海商学院财金研究所

承办单位：上海商学院财金研究所